“咱們沒有期望香港監(jiān)管組織為了阿里巴巴一家公司做出改動。”

2013年9月，阿里巴巴集團履行副主席蔡崇信發(fā)出上文時，失望之情溢于言表。彼時擔(dān)任阿里巴巴集團CEO的陸兆禧也表明，香港商場對新式企業(yè)的管理結(jié)構(gòu)立異，還需求時刻研討和消化。

時刻曩昔了五年多，當(dāng)初各奔前程的兩個同伴，可能會再次牽手。

5月28日，據(jù)媒體報道，阿里巴巴正在考慮第2次上市，經(jīng)過在香港上市募資200億美元，估計最早在今年下半年遞交上市請求，旨在多元化融資途徑和提高流動性。

關(guān)于這一音訊，阿里巴巴相關(guān)人士對21Tech表明，商場傳聞不予置評。不過，自2014年阿里巴巴赴美上市以后，阿里巴巴再度嘗試回歸香港資本商場的聲音并未斷過。

今年1月8日，香港特首林鄭月娥在某個活動上，曾向阿里巴巴發(fā)出回港上市的邀約，阿里巴巴董事局主席馬云當(dāng)場回應(yīng)稱，“咱們必定會仔細考慮香港商場。”

現(xiàn)在看來，在方針、外部環(huán)境等多個要素的影響下，阿里巴巴的回歸可謂是天時地利人和。不肯簽字的出資職業(yè)人士表明在承受21Tech記者采訪時表明，關(guān)于該類企業(yè)的審閱，可以類同于港股的IPO審閱，比較快的發(fā)行人有望把審閱時刻控制在3個月左右。

因 “同股不同權(quán)”而各奔前程

阿里巴巴在上市前夕，與港交所來來回回進行了商洽拉鋸戰(zhàn)。從2013年上半年開端，阿里巴巴便全方位在香港媒體造勢，并將香港作為集團優(yōu)先挑選的上市地址。香港監(jiān)管層、港交所和阿里巴巴也一直在就上市事宜進行溝通，但在合伙人準則上始終未能達到一致。

從馬云內(nèi)部郵件解釋合伙人準則，到阿里巴巴董事局履行副主席蔡崇信發(fā)文《阿里巴巴為什么推出合伙人準則》，再到軟銀、雅虎表態(tài)支持合伙人準則，都顯示出阿里巴巴集團為游說香港已使出了渾身解數(shù)。

但要害問題上的糾結(jié)，使得兩邊商洽終究決裂。港交所、香港證監(jiān)會、港府皆無意改動上市規(guī)則。

2013年10月14日，蔡崇信在香港出席活動時，談到阿里合伙人準則與港交所在“同股同權(quán)”原則上的分歧，蔡崇信認為，這僅僅是理念上的不同，沒有對錯。他對媒體稱，“合伙人準則是用來提名多數(shù)董事的，并不違背股東的權(quán)益，因為重大生意、股東生意、獨立董事這些都是股東參加的，所以咱們并沒有剝奪他們的權(quán)益。”

一起，他還表現(xiàn)出對港交所的不滿，“在理念上，香港港交所停留在曩昔，咱們是往未來的，他們是往后看的。”阿里巴巴似乎咬定了合伙人準則。

此后，蔡崇信間接向港交所喊話，“若港交所終究反悔，咱們必定考慮香港上市。”可是，堅持“同股同權(quán)”的香港終究拒絕了阿里的上市請求。

阿里巴巴終究決議拋棄香港。并于美東時刻2014年9月18日登陸美國紐交所，發(fā)行價68美元/股，不計超額認購行權(quán)，IPO募資約218億美元，若計入可高達250億美元，創(chuàng)美股史上最高IPO融資記載。

與港交所終究沒有走到一起，核心原因是其同股不同權(quán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，與港交所機制不符，轉(zhuǎn)赴美國也屬無奈之舉。

馬云的惋惜能否補償？

湯哲輝指出，港交所一直在推進大陸及海外已上市企業(yè)赴港，作為第二上市地作業(yè)，其方針主要是立異工業(yè)公司，依據(jù)2018年4月港交所公布的《新式及立異工業(yè)公司上市準則》規(guī)則，相關(guān)公司需在包含在紐交所、納斯達克以及倫交所等地上市，最近至少兩個財年有杰出的合規(guī)記載，在香港作為第二上市地時，預(yù)期市值最低100億港元。

這是港交所失去阿里巴巴之后，25年來醞釀的最大變革。其IPO新規(guī)，不只答應(yīng)雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)公司上市，還答應(yīng)尚未盈利的生物科技公司赴港上市。關(guān)于不同股權(quán)架構(gòu)的發(fā)行人，港交所的咨詢總結(jié)指出，相關(guān)擬上市公司上市最低預(yù)期市值，需求達到400億港元，如果市值少于400億港元，則需求在最近一個財政年度，收入不低于10億港元。

“經(jīng)過四年的不懈努力，港交所終于推出新的上市準則，迎來了香港資本商場激動人心的新時代�！备劢凰�行政總裁李小加表明。

此后，港交所迎來了我國新經(jīng)濟公司上市的高潮，小米、美團點評、閱文集團、安全好醫(yī)生等紛繁在去年赴港上市。事實上，不管是以CDR形式回歸A股商場，仍是支持同股不同權(quán)公司上市，相關(guān)部門的關(guān)于商場的寬容性都在不斷提高。

馬云也曾次表明出愿意回歸的想法。4月25日，香港立法會長三角考察團到訪阿里巴巴杭州總部，立法會及阿里巴巴集團兩邊代表溝通期間，一度重提阿里巴巴當(dāng)年上市方案。對此馬云也回應(yīng)稱期望阿里巴巴可以在香港上市。

他在回應(yīng)林鄭月娥的邀請時，稱關(guān)于“同股不同權(quán)”的規(guī)則，是巨大的改變，也是對阿里巴巴的必定�！霸蹅儽囟〞�仔細考慮香港這個商場，并且期望參加香港金融商場打造，把她真實打形成為國際繼紐約后第二大金融中心。”

阿里巴巴是否真會如香港生意所行政總裁李小加所言？“阿里巴巴百分之百會回來，僅僅時刻長短問題。”

現(xiàn)在，阿里巴巴以4017.89億美元市值，高居我國互聯(lián)網(wǎng)公司榜首。受到外部環(huán)境影響，其股價在近日也繼續(xù)下跌。

華爾街投行Stifel分析師在報告中指出：“自阿里巴巴公布2019財年第四季度財報以來，該公司股價現(xiàn)已累計下跌了大約12%（相比之下同期標普500指數(shù)下跌1%），原因是受到了Altaba出售股票事件，以及增加方案近期出資令人擔(dān)憂等要素的影響。”該組織給出的評級仍然是買入。

中概股迷茫之際

在出資界人士看來，阿里此番考慮回歸，有諸多外在的要素推進。

5月16日音訊，阿里巴巴大股東Altaba宣布，該基金擬于2019年5月20日開端出售所持的阿里巴巴美國存托股票，詳細將經(jīng)過公開商場生意、私家商場出售阿里巴巴股份。

該基金當(dāng)時估計，最多出售100%的阿里巴巴股票，但在股東批準這項方案之前，該基金擬出售不超越50%的阿里巴巴股份。據(jù)估計，Altaba總計或出售阿里價值398億-411億美元的股票。

在Altaba 4月3日舉辦的分析師電話會議上，Altaba CEO Thomas J.McInerney（托馬斯·麥克倫尼）指出，在讓股東權(quán)益變現(xiàn)時，派發(fā)股票看起來操作起來更容易，但這種做法卻會影響全局，“經(jīng)過研討以及相關(guān)主張，咱們認為兜售股票取得現(xiàn)金的做法也是很可行的”。

對此，阿里巴巴方面則表明：“股票就是用來生意的，任何股東，在任何時候，出于任何意圖，都有權(quán)利處理自己的股票。咱們?yōu)檠呕��?dāng)年出資阿里而取得的豐盛報答感到高興，一起這些報答能為今日的雅虎幫上點忙而感到欣慰�！�

依據(jù)SEC文件，到2018年12月31日，Altaba共計擁有約475億美元資產(chǎn)，其間約82%為阿里巴巴股票。依據(jù)預(yù)算，Altaba所持有的股份約為阿里巴巴整體股份的10%。受美國股指震蕩以及股東兜售的影響，阿里巴巴總的市值也從5月初的5000億美元以上，跌至現(xiàn)在的4000億美元左右。

可是，受此影響的并非只有阿里巴巴一家公司。公開數(shù)據(jù)計算，近一個月，217只赴美中概股市值整體縮水2353.57億美元(折合成人民幣16239億元)。其間，有四家中概股市值縮水超越百億美元，百度、騰訊音樂、微博、京東、拼多多、攜程、愛奇藝、58同城等公司市值均遭受大跌。

5月24日，在紐約、香港兩地上市的中芯國際集成電路制作有限公司發(fā)布公告稱，將依據(jù)美國證券生意法，請求自愿從紐約證券生意所退市，之后，中芯國際證券生意將會集在香港聯(lián)合生意所進行。

在華為等我國科技公司遭受美國政府“封殺”之際，中芯國際稱，退市決議同近期的形勢沒有關(guān)系。

湯哲輝認為，當(dāng)時中美交易形勢，必定程度上對我國經(jīng)濟形成影響，但不會從根本上破壞炸毀我國經(jīng)濟，所以當(dāng)時的形勢，對中概股的基本面不會構(gòu)成實質(zhì)性損傷，但就單個直接相關(guān)職業(yè)企業(yè)而言，會有必定影響。

在他看來，中概股回歸正當(dāng)時。由于科創(chuàng)板的推出，且其包容性的特征，為具有科創(chuàng)屬性的企業(yè)提供了新的境內(nèi)融資渠道。符合相關(guān)條件的中概股，確實迎來窗口期，從頭挑選適宜自己的上市地。